办事指南

简短的事情过去的表现并不代表未来的结果2007年8月15日

点击量:   时间:2019-02-02 12:20:02

过去一周金融市场已经退出金融市场,尽管2007年美国股指再创新高,但实际价格仍远低于20世纪90年代牛市的巅峰水平价格的这种放缓,再加上企业盈利的无可比拟的增长,已经将市盈率回落至历史水平,但在今天的纽约时报中,大卫莱昂哈特发现理由对目前的估值持悲观态度莱昂哈特先生将读者的注意力吸引到罗伯特希勒和约翰坎贝尔的计算上,他们使用过去十年的平均企业收益来提高市盈率正如“纽约时报”所说,他们的计算是鼓励美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年说出“非理性繁荣”的字样,根据他们的数据,目前的股票价格相对于历史规范仍然大幅高估正如莱昂哈特先生所说的那样,“20世纪90年代的股票涨幅如此之大,换句话说,市场可能还没有完全解决它”升级您的收件箱并获取我们的每日调度和编辑推荐但目前尚不清楚十年市盈率实际上是这么说的如果Shiller-Campbell比率是使用平均收益而非平均市盈率计算的,则过去的价格不应与当前的市盈率有任何关系相反,十年的市盈率现在很高,因为它包含了2001-2经济衰退期间公司收益的急剧下降事实上,相对于历史规范而言,高市盈率的持续存在可能部分是由于近期经济衰退的频率和持续时间的减少当然,除了泡沫心理学之外,一些解释似乎是必要的目前价格和收益之间的差异不是来自20世纪90年代后期的牛市,而是20世纪80年代初期无论是商业运作方式发生了什么变化,还是市场在不可持续的领域中漂浮了二十年根据Shiller-Campbell指数,现在是时候卖出近二十年了也许情况是,专注于任何一个财务指标不可能比专注于任何其他指标更有帮助更新:Felix Salmon在评论中正确地指出,越来越短的经济衰退应该增加而不是减少平均收益尽管如此,导致更长商业周期的潜在变化很可能促成了市盈率的长期变化特别值得注意的是,在过去两次经济衰退期间,收益恢复到繁荣前的水平,